外资、机构、游资轮番登场，常山药业再因减肥药一月暴涨150%

短短一个月内飙涨超(zhǎngchāo)150%，市值突破460亿元(yìyuán)，涨势远超同行龙头海普瑞。近期，常山药业（300255.SZ）的股价，高歌猛进后出现了(le)突然“踩刹车”的迹象。 从(cóng)5月5日到(rìdào)6月9日，常山药业的股价，从21.03元一路猛涨到52.09元，累计上涨31元以上，累计涨幅超过140%。 这场资本(zīběn)狂欢的导火索，是市场对GLP-1类减肥药赛道的狂热(kuángrè)追捧。常山药业研发的艾本那肽注射液虽然尚未落地，却被资金视为“下一个司美格鲁肽”，这让(ràng)北向资金、游资与机构轮番炒作、散户跟风(gēnfēng)入局。 然而，股价大涨的背后暗藏风险。最近三年，常山药业营收连续下滑、净利润深陷亏损，主力产品因集(yīnjí)采失标销量骤减，而“救命稻草”GLP-1药物不仅上市(shàngshì)存疑，更面临(miànlín)激烈市场竞争。 6月6日、6月9日两个(liǎnggè)交易日(jiāoyìrì)，常山药业连续大涨，报收(bàoshōu)于43.41元/股、52.09元/股，分别上涨15%、20%。6月10日，该股出现回调，报收50.45元/股，下跌3.15%。 回调之前，该股已强势上涨多日。2025年5月(yuè)5日，该公司股价仅为21.03元/股，随后(suíhòu)震荡走高，10日一度冲高至53.57元/股，区间涨幅超150%，严重偏离同行业和创业板(chuàngyèbǎn)综合指数(zhǐshù)增长幅度。 经营范围相近(xiāngjìn)的肝素“龙头”海普瑞(hǎipǔruì)（002399.SZ），年初的市值还与该公司位于同一“起跑线”。但近期大涨(dàzhǎng)后，常山药业市值为462亿元，海普瑞市值仅为181.2亿元。 如此惊人的(de)涨幅，究竟是价值发现，还是概念炒作？答案也许藏在(zài)该公司的创新药布局中(zhōng)。公开资料显示，2012年(nián)12月，常山药业子公司常山久康就与ConjuChemLLC签署合资协议，共同成立子公司，将后者拥有的DAC技术平台及包括艾本(àiběn)那肽在内的在研产品的亚太地区所有权转移到中国，并实现药品注册销售。根据公告，2024年4月，艾本那肽治疗(zhìliáo)2型糖尿病的适应症上市许可申请获得了NMPA的受理，目前处于专业(zhuānyè)审评阶段。 司美格鲁肽为代表的GLP-1类药物，在(zài)减重领域取得的显著成效(chéngxiào)，让投资者看到了GLP-1类药物在减重市场的巨大潜力。 但常山药业的(de)上涨，却缺乏业绩支撑。财报显示，该公司营业收入连年(nián)下滑(xiàhuá)，2022年至2024年营业收入分别(fēnbié)为23.36亿元(yìyuán)、14.10亿元和10.31亿元，同比分别减少21.29%、39.63%和26.92%。净利润分别为1751.35万元(wànyuán)、-12.40亿元和-2.49亿元，已连续两年亏损。2025年一季度，该公司营业收入仅为2.59亿元，同比下滑12.1%。 业绩(yèjì)下滑可能与(yǔ)集采失标有关。财报显示，2024年，该公司接近87%的收入来自普通肝素原料药、低分子(fènzǐ)肝素原料药、低分子肝素制剂(zhìjì)、普通肝素制剂等。该公司在财报中解释称，由于药品集中带量采购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化，公司主力品种(pǐnzhǒng)低分子量肝素钙注射液未进入全国带量采购。2024年，低分子量肝素钙注射液销量持续下降(xiàjiàng)，其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，是导致公司收入下降的主要原因。此外，2024年末公司部分存货品种的成本高于(gāoyú)可变现净值，需要(xūyào)计提(jìtí)存货跌价准备。 传统(chuántǒng)业务受挫，市场却将目光聚焦在该公司尚未落地的GLP-1药物上。但这种“预期炒作(chǎozuò)”，最终能否兑现？ 目前，市场热炒的GLP-1类药物尚未实际落地。常山药业近期公告显示，该公司(gōngsī)艾本那肽注射液用于(yòngyú)2型糖尿病的上市(shàngshì)许可申请已获受理(shòulǐ)，但后续环节(huánjié)较多，获批上市及获批时间存在不确定性。此外，艾本那肽注射液拟用于减重适应症的临床试验申请也已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性。 而常山药业(yàoyè)目前的研发投入出现大幅减少(jiǎnshǎo)。财报显示，2021年(nián)至2023年，该公司的研发投入均稳定在2亿元略高的水平，分别为2.2亿元、2.1亿元、2.34亿元，但2024年却骤降(zhòujiàng)为1.15亿元。 一名医药行业人士分析，治疗2型糖尿病(tángniàobìng)药物种类较多，GLP-1RA为其中之一，即使未来艾本那(nà)肽上市，也面临较高的市场竞争风险，盈利情况(qíngkuàng)存在较大不确定性。 不过，该人士认为，GLP-1RA药物除用于糖尿病治疗外(wài)，在体重(tǐzhòng)管理(guǎnlǐ)上也有应用场景。去年11月，诺和诺德的“诺和盈”正式在中国上市，这款胰高糖素样肽(tài)-1受体激动剂（GLP-1RA）周制剂可用于长期(chángqī)体重管理，是“全球首个”且“目前唯一”。如常山药业能够进入该领域，则或许能获得较大的利润空间。 游资、机构、散户击鼓(jīgǔ)传花 股价波动背后，资金(zījīn)炒作迹象明显。 上涨初期，北向资金、游资是炒作主力。5月7日，该股因(gǔyīn)连续(liánxù)三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%登上龙虎榜。 交易数据显示，在这期间，该股买入前五席位分别为深股通专用、机构(jīgòu)专用、国泰(guótài)海通(hǎitōng)上海松江中山东路(zhōngshāndōnglù)营业部（下称(xiàchēng)“国泰海通上海中山东路”）、中信证券(zhōngxìnzhèngquàn)北京安外大街营业部、国泰海通上海新闸路营业部（下称“国泰海通新闸路”），买入金额分别为2.62亿元、9244.61万元、8306.21万元、7000.49万元、6429.34万元。 其中，国泰(guótài)海通上海中山东路、国泰海通新闸路为业内知名游资(yóuzī)常用席位。 但这仅仅是开始。随着股价进一步攀升，更多资金(zījīn)开始入场。 上涨第二阶段，北向资金持续涌入，机构也开始入场。5月29日(rì)，该股再次因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%登上盘后龙虎榜，且买入(mǎirù)前五营业部中，买二、买三、买五席位均为(wèi)机构，合计买入约2.82亿元(yìyuán)。买一席位则仍为深股通专用(zhuānyòng)，买入金额达到3.75亿元。 （图片来源(láiyuán)：choice） 随着股价涨高，散户(sànhù)也开始入场。6月(yuè)9日(rì)，该股再次登上龙虎榜。在6月5日至6月9日，北向资金继续(jìxù)大手笔买入，深股通专用位列买一席位，净买入5.43亿元。买二至买四席位均为机构，合计买入金额达到4亿元，被业内称为“散户大本营”的东方财富拉萨东环路(dōnghuánlù)第一营业部净买入6772万元。 不过，前期获利的机构资金开始有撤出迹象。在这期间，卖二(màièr)、买三均为机构席位，分别卖出1.41亿元、7580万元(wànyuán)。 股价(gǔjià)大涨后，控股股东开始解除质押(zhìyā)股份。根据常山药业5月27日披露，该(gāi)公司控股股东高树华在华润深国投、赵超、重庆信托质押的5957.71万股、占比6.48%的股份，已解除质押。 （图片来源(láiyuán)：公司公告） (本文来自第一(dìyī)财经)